Street fa scivolare un disco

New York — Incertezza su Wall Street sulle prospettive per la vendita di Polygram Holdings ha inviato un prezzo di Polygram in Polygram leggermente martedì e lo sta mantenendo ben al di sotto del prezzo previsto per l’accordo, ha detto Wall Streeters.

Mentre Seagram co. Ltd. Si pensa che sia vicino a un accordo con Philips Electronics NV per l’acquisto di Polygram al prezzo di $ 10 miliardi a $ 11 miliardi, gli analisti hanno affermato che gli investitori sono diffidenti nel aumentare il prezzo fino a quando non viene annunciato un accordo.

Il pricetag da $ 10 miliardi a $ 11 miliardi si traduce in un prezzo di $ 60-a-share per Polygram, all’incirca in linea con la maggior parte delle valutazioni degli analisti dell’azienda. Ma lo stock di poligramma ha chiuso 37¢ a $ 51.75 martedì.

Alti e Bassi

Lo stock di Polygram è arrivato da un minimo di $ 43 prima che Philips dichiarasse la scorsa settimana, stava rivedendo le sue opzioni per il disinvestimento della sua filiale di proprietà del 75%. Ma il titolo Polygram ha anche scambiato fino a $ 63 nell’ultimo anno e gli analisti affermano che una vendita dovrebbe probabilmente avere un prezzo vicino a quel livello.

Wall Streeters dicono che i dubbi sull’accordo che si uniscono spiegano la reazione del mercato.

“ non sai se ci sarà un accordo o se sarà lo stock. Ci sono molte incertezze qui, ” L’analista di Merrill Lynch Jessica Reif Cohen ha detto.

Philips ’ La dichiarazione che stava rivedendo le sue opzioni è ampiamente vista su Wall Street come un segno che il conglomerato di elettronica olandese ha un solo appassionato acquirente per Polygram — Seagramma. Se Philips e Seagram non possono negoziare un accordo, Wall Streeters ha detto Philips ’ Le opzioni includono l’acquisto del 25% in sospeso di Polygram, il coinvolgimento di un partner finanziario o la preparazione di un grande dividendo in contanti da Polygram.

Questione di struttura

I banchieri degli investimenti affermano che anche se Seagram e Philips sono d’accordo sul prezzo, Seagram dovrà passare un po ‘di tempo a capire la migliore struttura da usare. Fonti dicono che Seagram potrebbe utilizzare l’acquisizione di Polygram come un modo per separare la sua attività di bevande dalla sua attività di intrattenimento, un obiettivo a lungo richiesto per molti investitori in Seagram.

Fonti dicono che Seagram potrebbe unire Universal Studios Inc. in poligramma e mantieni il poligramma commercialmente scambiato. Ciò significherebbe che gli azionisti pubblici che ora possiedono il 25% delle azioni in circolazione di Polygram.

Wall Streeters afferma che il trading azionario Polygram &#8217 riflette anche gli investitori ’ esperienza infelice con i negoziati di acquisizione di negozi di acquisizione di Seagram-Emi-Emi. I rapporti del rinnovato interesse di Seagram per EMI il mese scorso hanno inviato il salto del prezzo delle azioni EMI, causando grandi perdite per gli investitori quando EMI ha annunciato la scorsa settimana che i colloqui erano fuori.

“ le persone sono state bruciate una volta, ” Disse un osservatore. Uno speculatore di acquisizione ha detto martedì che avrebbe aspettato fino a quando non fosse stato annunciato un accordo prima di acquistare in Polygram.

Voci che volano

Nel frattempo le voci continuano a far circolare che il CEO di Polygram Alain Levy sta cercando di montare un acquisto di gestione, con la Societa Bank French Generale che si dice che lo sostenga nell’offerta. Ma Wall Streeters minimizza la probabilità di un procedimento di prelievo, poiché probabilmente avrebbe bisogno di raccogliere $ 5 miliardi a $ 6 miliardi in azioni per finanziare un tale accordo. Polygram ha rifiutato il commento.

L’anno scorso Polygram ha avuto un reddito operativo di circa $ 640 milioni dalle sue operazioni musicali e una perdita operativa di circa $ 53 milioni dal suo lato cinematografico (sebbene il gruppo cinematografico abbia fatto soldi nel quarto trimestre). I banchieri hanno affermato che questo livello di utili potrebbe sostenere il debito di solo circa $ 4 miliardi.

Ma l’accordo è molto fattibile per Seagram, che può ridurre i costi combinando poligra e universali, hanno detto gli analisti. Schroders ’ David Londoner stima che Seagram possa trovare circa $ 150 milioni in risparmi sui costi fondendo le due società.

Londoner ha detto che il lato musicale di Polygram vale circa $ 10 miliardi, in base ai suoi guadagni, mentre la forza del catalogo di Entertainment di PolyGram ha fatto un valore commerciale per circa $ 1 miliardo di dollari.

Inoltre, ha detto, “ probabilmente ci sono alcune risorse nascoste su cui non ci stiamo concentrando, ” che potrebbe aumentare ulteriormente il valore del poligramma.

Le azioni di Seagram sono state chiuse 56¢ Martedì a $ 42.56.

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